在股价翻倍、1-2月销售增长15%之际，正邦科技的股东正在排队套现。继正邦科技创始人刘道君减持267万股套现约4300万元后，3月19日晚，正邦科技公告，董事长程凡贵、董秘王飞和财务总监周锦明也加入减持队伍中，未来6个月内将抛售大约88万股。3月20日，正邦科技盘中一度跌停，截至收盘报15.87元跌幅6%。

　　与此同时，正邦科技还公开了关于公司非公开辟行新股申请文件的反馈建议，因拟非公开辟行股票募资9.9亿建猪场，证监会一连问了十一个问题，请求就公司环境污染的整改，行业周期下行、非洲猪瘟疫情扩散等情况下公司产能扩张等作出答重，这显示了监管机构对正邦科技逆势扩张的环境、疫情等问题的关注。

　　股东排队减持

　　今年，对于正邦科技的中小投资者来说，幸福来得有点忽然。在生猪价格预期归暖的推动下，生猪概念股获市场热捧，正邦科技的股价更像安上弹簧如的往上窜，从年初5.2元左右的股价，向来疯涨到最高19.78元，股价翻了三倍多，走出一波波澜壮阔的行情。

　　公司的业绩也尤其配合这波上涨，1-2月，公司累计销售生猪112.24 万头，同比增长67.78%;累计销售收入12.35 亿元，同比增长15.16%。

　　在散户蜂拥而入时，正邦科技的高管却在集体减持。正邦科技创始人刘道君的减持准备是在去年12月4日发布的，当时公告称拟减持不超过300万股公司股份，由于当时公司股价处在低位，没有引起大家关注。

　　3月18日，在股价翻倍后，刘道君通过集中竞价方式减持股份267.65万股，减持价格为15.9元，套现约4300万元，还剩下32万股待抛售。

　　3月19日在大盘微跌情况下，正邦科技的股价走出一波上涨4.3%的反弹走势，报收16.90元/股，对于刘道君剩下30万股，可以轻易实现抛售。

　　刘道君的减持只是开始，3月19日晚间，正邦科技公告称，董事长程凡贵、董秘王飞和财务总监周锦明加入减持队伍，未来6个月内将抛售大约88万股。其中，程凡贵减持不超过661,875股，王飞减持不超过106,875股、周锦明减持不超过10,000股，减持缘故是股东自身资金使用需求。

　　正邦科技的股价值多少，股东们最近一致的动作或释放出信号。事实上，在正邦科技强劲走势的背后，基本面支撑因素并不稳固。

　　2018年业绩快报显示，该公司盈利大幅倒退。去年，正邦科技实现营业总收入220.8亿元，较上年增长7.1%，收入增长的主要缘故是2018年公司生猪出栏量同比增长较快。但净利润仅1.85亿元，较上年减少64.76%。正邦科技称，这主要缘故是本报告期生猪销售均价较去年同期下降幅度较大。

　　目前，正邦科技市值370多亿。按照业绩快报中的净利润计算，该公司市盈率已达到242倍，估值显然处在高估区间。

　　从机构预料来看，正邦科技基于2019年预料盈利的估值也已经达到了较高水平。

　　有分析称，正邦科技今年股价涨幅三倍多，受基本面推动的上涨已逐渐演化为受资金面推动的涨势，估值或已偏离基本面，股价归调的风险正在加大。过去几个交易日，正邦科技股价也浮现了大幅波动，尤其是高管上演集体套现，对散户心理冲击更大。

　　记者以投资者身份联系正邦证券代表，对方答重称，股东减持进行了公告，他们的减持合法合规，这点上市公司不会拘束。

　　快速扩张的隐忧

　　正邦科技，系江西首家民营企业IPO公司，也是以养猪为主业的全国重点农牧企业。

　　这几年，向来在规模化养猪道路上快速扩张，生猪出栏量向来维持着高速增长的态势，今年1-2月，公司累计销售生猪112.24 万头，同比增长68%;从过去10年来看，正邦科技生猪出栏规模从2007年的8.32万头，增长到2017年的342.25万头，年重合增速达45.02%。

　　生猪市场存在着硕大的不断定性，每隔几年的猪周期直接影响着生猪的价格，继而影响上市公司的业绩，尤其是去年以来的非洲猪瘟疫情扩散也增添了养殖风险。

　　去年10月，正邦科技发布公告，拟非公开辟行股票不超过467,812,354股，募捐资金总额不超过99274万元，扣除发行费用后将用于发展生猪养殖业务和偿还银行贷款。证监会对非公开辟行材料进行了审查并对公司发出问询，共有十一个问题，其中首个问题就是因环保问题受堤湫政处罚的情景，是否已经整改尽毕并获得有权机关验收等。

　　去年，正邦科技旗下的三家养殖公司被环保部点名，并遭地方环保部门处罚。生态环境部发布题为《黑龙江省畜禽养殖污染监管无力 龙头企业环境违法违规严重》的文章，直指江西正邦集团在黑龙江肇东市的养殖场环境脏乱，污染防治设施早已停运成为摆设。

　　记者注意到，正邦科技发布的《关于公司非公开辟行新股申请文件一次反馈建议的归重》披露，自2016年以来共有15起环保处罚事项，包括单位颗粒物超标排放、臭气浓度超标、利用渗坑排放水污染物、利用渗坑排放水污染物等，其中罚款最高的是240万。目前，这些污染已基本整改尽毕，惟独一项显示正在在办理环评批重整改中。

　　据知道，正邦科技的生猪养殖业务主要在江西、湖南、湖北、广东、山东、东北、 河北、内蒙古等全国核心养猪区域。江西是正邦科技的大本营，各地市均有养殖场，关于环境问题时有报道。

　　去年，正邦科技在江西安福县的养猪场，村民从养猪场围墙外挖出随意填埋的死猪，引发众怒，事件引起江西省环保厅和中央环保督察组的关注，安福县环保局通报，正邦养殖安福公司因不当掩埋病死猪210头，被处以停止生产清栏的处罚。

　　今年，江西对养殖管理更加严苛。前不久，江西省政府启动打赢问题整改和污染防治攻坚战，同时还出台了《鄱阳湖生态环境综合整治三年举动准备(2018-2020年)》，生猪养殖污染问题是重点整治对象。

　　江西一名行业人士介绍，正邦科技在各地都有布局，环境污染问题向来以来士翠发展的隐忧，这几年的环保挑战压力会越来越大，江西正对鄱阳湖及赣江流域进行污染管理，生猪养殖都是管理重点，无论是国家层面的环保督查还是地方的环保工作，对正邦的养殖和饲料行业带来直接影响，公司+农户模式在污染问题上并不是那么好可控。

　　据正邦科技此前公告，公司在 2017 年开始大规模开展“公司+农户”合作养殖模式，即根据公司自繁自养的成熟管理模式，将肥猪养殖业务链进行拆分，构建与农户合作养殖、分工协作的新型业务模式。

　　对于公司农户模式约摸带来的污染问题，正邦科技证代归应称，我们会有选择性地与农户合作，对养殖的环保都会有请求，要是达不到环保请求是不能合作的，同时环保部门对此也会进行检查。

　　对于自身环保问题，正邦科技归重时说，公司一方面组建了专业环保公司，提升了公司环保处 理水平;另一方面，公司踊跃发展种养结合生态养殖模式，发展“猪-沼-林”、“猪-沼-果”等绿色循环经济。

　　在正邦科技看来，我国对环境保护问题的日益器重，这赠了自身发展契机。“由于环保请求的提高及人工成本的上升，导致部分中小养殖户逐渐永久退出了市场，能繁母猪存栏量持续下降。”

　　证监会问询提到，结合目前行业周期下行背景下生猪价格下降、能繁母猪存栏淘汰等行业现状及发展趋势、非洲猪瘟疫情扩散增添养殖风险,补充说明募投项目潞傍大幅增添存栏母猪的缘故及合理性等。

　　事实上，许多公司非洲猪瘟后放缓了产能建设进度，正邦科技属于逆势扩张。在最新的一次机构调研活动中，正邦科技答重称，非洲猪瘟对产能布局有一定影响，东北和北方地区产能暂时不会大幅扩张，2019年新开工项目以广东、广西、四川等省份为主。

　　正邦科技在上述归函中表示，公司向来将生猪养殖业务作为公司未来的战略发展方向，潞傍投资生猪养殖项目，主要基于以下考虑： 1、生猪养殖产品市场前景开阔，2，目前生猪养殖行业集中度低、大规模企业少、市场竞争较小。3、规模化养殖是生猪养殖的未来趋势。“公司进一步扩大生猪养殖规模是顺应生猪养殖规模化的发展趋势，同时募投项目的实施将进一步扩大公司仔猪和肥猪的繁殖和饲养规模，有助于公司掌握市场转型带来的良机，扩大出栏量，为市场提供稳定的生猪供应。“